【工程机械周尔双】深度：叉车行业2024年报202

　　2024年叉车板块业绩维持稳健增加。收入端，受国内制制业景气宇下滑，大车需求削减，增速放缓，利润端，受益高毛利率海外营业、电车占比提拔，增速显著强于营收。2024年叉车板块实现营收473亿元，同比增加2% ，此中国内营收259亿元，同比下降2%，海外营收215亿元，同比增加7%，海外营收占比提拔2pct至45%，遭到焦点市场欧、美景气宇下降，基数提拔影响，海外市场增速环比有所下降。2024年叉车板块实现归母净利润46亿元，同比增加9%，发卖毛利率/净利率别离为24%/11%，同比别离增加2。2/0。8pct。受益于高毛利率的海外营业（各企业国内海外毛利率差约5-15pct）和电动大车占比提拔、钢材等原材料价钱同比下降，板块毛利率继续提拔。

　　叉车行业周期性弱于保守工程机械，需求来历于（1）制制业、物流业投资规模增加，对搬运东西需求提拔，工场、仓库等对工做效率的要求提高，机械替身为趋向。 2014-2023年全球叉车销量CAGR为7%，国内/海外别离为13%/4%。

　　沉点保举产物矩阵完整、渠道扶植和锂电化历程领先的【安徽合力】、【杭叉集团】 ，关心大车计谋推进的【诺力股份】、【中力股份】。风险提醒。

　　中持久看，（1）国表里锂电化率提拔仍有空间，帮力布局优化+出海。2023年国内、海外锂电化率（锂电均衡沉叉车占总体叉车的比沉）别离为19%/13%，提拔空间广漠。（2）聪慧物流无望打制第二成长曲线：按照力大致测算，物料运输中80%的成本来自于人工，我们认为劳动力欠缺、人力成本上升、SKU添加等催化下，物流业、制制业智能化转型为大趋向。过去遭到AGV/AMR存外行驶速度慢、举升效率低等问题，渗入率提拔速度较慢。当前AI手艺成长，快速放量。我国国产双龙头近几年均加快正在聪慧物流范畴结构。相较新入局厂商，保守叉车企业具备客户堆集、叉车硬件劣势，无望脱颖而出。